2月中旬以來，隨著項目復(fù)工及勞務(wù)到崗速度的加快，螺紋鋼表需顯示出強勁上行的態(tài)勢，扭轉(zhuǎn)了市場悲觀預(yù)期，黑色板塊開啟一輪上漲。3月9日，機構(gòu)公布的螺紋鋼消費大超預(yù)期，至14日，螺紋鋼主力合約收盤價漲至4373元/噸，創(chuàng)下年內(nèi)新高，鐵礦石盤內(nèi)創(chuàng)下新高936元/噸，受供應(yīng)端影響，焦煤、焦炭價格自相對高點有所回落，分別收在1968元/噸、2860.5元/噸。此后，受供應(yīng)改善及海外風(fēng)險事件影響等原因，煤焦開始持續(xù)調(diào)整。結(jié)合我們3月上旬對山西地區(qū)煤焦行業(yè)部分企業(yè)的調(diào)研，對當(dāng)前基本面做如下梳理，進而評估當(dāng)前價格水平。
國內(nèi)焦煤供應(yīng)端逐步寬松。2月下旬的煤礦事故對產(chǎn)量帶來影響，階段性供應(yīng)收緊大幅推高了市場煤價，蒙5原煤短期漲幅達到200元/噸。從調(diào)研來看，山西中南地區(qū)受到加強安全檢查政策的影響，尤其露天煤礦檢查頻繁，但實際對產(chǎn)量的影響較小，煤礦減產(chǎn)更多體現(xiàn)在內(nèi)蒙古烏海及周邊地區(qū)。隨著煤礦進入復(fù)產(chǎn)階段，產(chǎn)量有望繼續(xù)回升至往年同期水平，即約5%及以上增幅空間。中長期而言，部分煤礦仍處在產(chǎn)能核增階段，下半年或?qū)⒙涞亍Ａ硗猓袀€別煤礦通過整合資源來增擴產(chǎn)能，未來產(chǎn)量會有小幅增加。
穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)供應(yīng)政策仍將延續(xù)。今年以來國家發(fā)改委等部門多次提及穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)供應(yīng)。從全國產(chǎn)量來看，1—2月國內(nèi)原煤產(chǎn)量7.3億噸，同比增加5.8%，日均產(chǎn)量1244萬噸，繼續(xù)保持較快增產(chǎn)節(jié)奏。2023年，山西、陜西、內(nèi)蒙古地區(qū)產(chǎn)量仍有較大增幅。根據(jù)政府公布的文件，山西、內(nèi)蒙古今年目標(biāo)產(chǎn)量分別為13.65億噸、12.5億噸，合計同比增量超1.2億噸，保供穩(wěn)價政策下，年內(nèi)煤炭產(chǎn)量仍將保持較快增加速度。
焦化廠利潤改善，補庫仍較謹(jǐn)慎。前期入爐煤成本的上漲壓縮了焦企利潤，據(jù)調(diào)研的部分焦企反饋，得益于自有煤礦在原料端更好的保障，利潤端壓力較小，一段時間以來基本維持高開工。山西孝義等部分地區(qū)因環(huán)保階段性限產(chǎn)對產(chǎn)量有一定影響，從焦化廠開工來看，17日230家焦化廠產(chǎn)能利用率74.54%，周增加0.3個百分點，近兩周基本持穩(wěn)。近日焦煤價格回落，焦企利潤回升，17日統(tǒng)計的獨立焦企利潤為27元/噸，周增加17元/噸。同時，當(dāng)前焦企庫存明顯處于偏低位，開工有望維持或小幅增加。但對焦煤影響來說，焦企補庫較為謹(jǐn)慎，為避免價格大幅波動的影響，自去年下半年開始，焦企原料可用天數(shù)基本位于12—14天，僅在假期前會有適當(dāng)增庫，因此開工變化對焦煤的驅(qū)動或較為有限。
鋼材旺季消費初現(xiàn)，終端需求有支撐。截至3月16日，當(dāng)周螺紋鋼消費350萬噸，周環(huán)比降6.7萬噸，但連續(xù)兩周處于同比高位水平，周產(chǎn)量為304萬噸，周環(huán)比基本持平，庫存降幅46萬噸，旺季或能維持當(dāng)前去庫節(jié)奏。出口方面，海外熱軋卷板等鋼材價格持續(xù)上漲，出口需求增幅明顯，1—2月我國累計鋼材出口數(shù)量1219萬噸，同比增加49%，當(dāng)前內(nèi)外價差下出口拉動或繼續(xù)存在。
2020年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量達到峰值，此后連續(xù)兩年產(chǎn)量環(huán)比下降。從政策端來看，今年粗鋼產(chǎn)量或仍繼續(xù)走低。根據(jù)統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，1—2月中國粗鋼產(chǎn)量16870萬噸，同比增長5.6%，生鐵產(chǎn)量14426萬噸，同比增長7.3%?？紤]到去年下半年粗鋼產(chǎn)量水平偏低，當(dāng)前持續(xù)增加的粗鋼產(chǎn)量使得市場對限產(chǎn)擔(dān)憂增加，進而影響市場看多情緒。
綜上所述，進口焦煤將延續(xù)穩(wěn)中有升的局面，國內(nèi)焦煤生產(chǎn)恢復(fù)將緩解前期緊張局面，山西、蒙古口岸等地煤逐漸向事故前價格水平靠攏。近兩周成材消費維持在同比較高位，終端需求仍對原料價格有支撐，但鋼廠基于當(dāng)前庫存水平及謹(jǐn)慎經(jīng)營角度考慮，原料補庫意愿較為一般，價格向上驅(qū)動不強。近日煤焦盤面出現(xiàn)大幅回調(diào)，價格風(fēng)險得以釋放，從當(dāng)前日均鐵水237.6萬噸的產(chǎn)量看，下游消費支撐仍在，短期焦煤供需難言寬松，出現(xiàn)趨勢下行概率較小，預(yù)計焦煤主力合約在1800元/噸左右有較強支撐。風(fēng)險方面，關(guān)注限產(chǎn)及海外風(fēng)險擴散。
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