隨著2026年一季報(bào)披露季落下帷幕，小家電行業(yè)的分化格局愈發(fā)清晰。在“國(guó)補(bǔ)”政策退出后的首個(gè)完整季度、疊加全球地緣沖突導(dǎo)致的大宗商品與物流成本飆升，小家電行業(yè)迎來(lái)了近年來(lái)壓力最大的一個(gè)“倒春寒”——“降收”已非個(gè)例，“增利”更是難上加難。
業(yè)績(jī)分化：增長(zhǎng)失速與盈利困局并存
從2026年一季度的核心數(shù)據(jù)來(lái)看，頭部小家電企業(yè)的表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化。
作為行業(yè)體量最大的玩家，蘇泊爾一季度營(yíng)收58.82億元，同比增長(zhǎng)1.65%；凈利潤(rùn)5.05億元，同比增長(zhǎng)1.68%。雖然數(shù)據(jù)并不亮眼，但在全行業(yè)普降的背景下，這已經(jīng)是“學(xué)霸”級(jí)別的答卷。其背后是強(qiáng)大的成本管控能力——在原材料上行周期中，毛利率反而同比提升，展現(xiàn)了龍頭供應(yīng)鏈的韌性。
新寶股份是本季度最大的“意外”。作為全球小家電代工巨頭，其營(yíng)收下滑10.40%尚在意料之中，但歸母凈利潤(rùn)高達(dá)68.08%的斷崖式下跌，震驚市場(chǎng)。盡管2025年全年凈利潤(rùn)接近10億元，但一季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額已轉(zhuǎn)為-1.61億元，暴露出對(duì)外部環(huán)境的高度敏感，以及回款與銷售壓力的急劇上升。
九陽(yáng)股份營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑，扣非凈利潤(rùn)更是大幅回落23.87%。更值得警惕的是，公司研發(fā)費(fèi)用同比縮減21.85%。行業(yè)下行周期縮減研發(fā)開(kāi)支，雖短期能修飾報(bào)表利潤(rùn)，長(zhǎng)遠(yuǎn)卻會(huì)弱化產(chǎn)品創(chuàng)新實(shí)力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-1.25億元，同比驟降150.7%，現(xiàn)金流承壓態(tài)勢(shì)凸顯。
小熊電器一季度同樣承壓明顯。當(dāng)期營(yíng)收12.39億元，同比下降6.14%；歸母凈利潤(rùn)跌至7957萬(wàn)元，同比大跌38.67%。營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙走弱，背后是長(zhǎng)尾小眾品類紅利逐步消退，疊加平臺(tái)流量成本持續(xù)攀升，不斷侵蝕企業(yè)盈利空間。
北鼎是五家中唯一實(shí)現(xiàn)營(yíng)收兩位數(shù)增長(zhǎng)的企業(yè)。但令人唏噓的是，營(yíng)收大增并未帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)，凈利反而微降1.83%。問(wèn)題出在費(fèi)用端，營(yíng)業(yè)成本僅增4.65%，但各項(xiàng)費(fèi)用激增42.22%。北鼎走的“高端養(yǎng)生”路線，決定了其渠道和推廣成本極高。雖然粉絲忠誠(chéng)度高，但獲客成本正在吞噬其利潤(rùn)。
失速背后：匯率、成本與流量之困
透過(guò)財(cái)報(bào)數(shù)字，我們可以看到壓在大多數(shù)小家電企業(yè)身上的“三座大山”。
第一，匯率的“過(guò)山車”效應(yīng)。對(duì)于新寶股份這類外銷占比近八成（2025年國(guó)外收入126.58億元）的企業(yè)，以及業(yè)務(wù)遍布全球的蘇泊爾，匯率波動(dòng)是最大的不確定性。2026年第一季度，人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)導(dǎo)致蘇泊爾匯兌損失較去年同期增加約0.98億元，盡管有衍生品對(duì)沖，仍凈損失增加0.87億元。對(duì)于利潤(rùn)本就微薄的代工企業(yè)而言，這種波動(dòng)直接導(dǎo)致新寶股份利潤(rùn)蒸發(fā)近七成。
第二，“降本增效”的瓶頸。小熊電器一季度營(yíng)業(yè)成本下降了5.49%，但費(fèi)用成本卻逆勢(shì)增長(zhǎng)了10.44%。這表明，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的電商環(huán)境下，為了維持銷售額，企業(yè)不得不投入更多的營(yíng)銷費(fèi)用，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率的提升抵消了生產(chǎn)端的成本節(jié)約。
第三，品類創(chuàng)新的內(nèi)卷。蘇泊爾之所以能穩(wěn)住大盤，在于其在電飯煲、電壓力鍋等核心剛需品類霸占了心智，擁有深厚的“護(hù)城河”。而相比之下，小熊電器依賴的酸奶機(jī)、早餐機(jī)等創(chuàng)意小家電，技術(shù)門檻低、模仿者眾，價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致毛利率承壓。
突圍路徑：出海、AI與自主品牌
面對(duì)困境，頭部企業(yè)并未坐以待斃，而是正在通過(guò)“兩條腿走路”尋求突圍。
一方面，出海模式正在升級(jí)。新寶股份不再滿足于單純的OEM（代工），而是在2025年成立了“國(guó)際品牌管理中心”，試圖通過(guò)自主品牌（如摩飛、東菱）以及印尼制造基地的投產(chǎn)，從“中國(guó)制造、海外貼牌”轉(zhuǎn)向“全球品牌”運(yùn)營(yíng)。蘇泊爾則依靠法國(guó)SEB集團(tuán)的全球訂單，保持了外銷的穩(wěn)定性。
另一方面，高端化與智能化成為新戰(zhàn)場(chǎng)。傳統(tǒng)廚房小家電的保有量已高，未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)在于“升級(jí)換代”。蘇泊爾推出的“旋焰釜”等高端IH產(chǎn)品在線下市場(chǎng)占有率極高，證明了技術(shù)升級(jí)能帶來(lái)溢價(jià)。同時(shí)，AI正在滲透這個(gè)行業(yè)，新寶股份已展示智能割草機(jī)器人、AI智能識(shí)布蒸汽站等產(chǎn)品，試圖將競(jìng)爭(zhēng)維度從“顏值”拉升到“科技”。
2026年的小家電開(kāi)局，充滿了寒意與變數(shù)。匯率波動(dòng)、原料漲價(jià)、需求疲軟三座大山，讓行業(yè)進(jìn)入一場(chǎng)殘酷的“壓力測(cè)試”。潮水退去，裸泳者面臨出局，而那些擁有穩(wěn)固底盤的真正遠(yuǎn)航者，正在打造駛向深海的巨輪。這場(chǎng)分化背后，是整個(gè)行業(yè)從“渠道驅(qū)動(dòng)”、“流量驅(qū)動(dòng)”被迫轉(zhuǎn)向“效率驅(qū)動(dòng)”、“產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)”的深層變局。對(duì)大多數(shù)玩家而言，當(dāng)下的首要任務(wù)不再是追求高速增長(zhǎng)，而是“活著穿越周期”。