上周8月份的PPI刷出年內(nèi)高點后，本輪大宗商品漲幅何時能見頂回落？迅速成了市場關(guān)注的焦點。

  上周末，有券商率先拋出觀點，認(rèn)為從歷史經(jīng)驗看商品價格高點一般滯后宏觀經(jīng)濟的高點大約5到6個月左右，這一輪商品價格的高點可能出現(xiàn)在11月左右，當(dāng)前商品價格上漲可能已經(jīng)進入到尾聲。然而從本周的市場走勢來看，尾聲可能并不意味著下跌，而是輪動和震蕩。在雙焦受到政策調(diào)控明顯降溫的情況下，本周原油和化工品種表現(xiàn)強勢，原油價格的走高昨日還一度刺激中石油早盤大漲超過8%，并帶動整個能源板塊上漲。本周一，倫鋁高點一度也達(dá)到3000美元/噸，創(chuàng)下歷史新高，滬鋁主力同樣漲超5%，創(chuàng)近15年新高。但到周二，滬鋁、滬鎳、線材等前期熱門品種均跌超4%。

  除了需求復(fù)蘇影響還在，供給收縮帶來的影響也在延續(xù)，昨日云南遏制“雙高”項目發(fā)展的消息就備受市場矚目。消息顯示，9月13日下午，云南省委常委會召開會議，審議《關(guān)于云南貫徹落實新發(fā)展理念有關(guān)情況的報告》、《關(guān)于遏制“兩高”項目盲目發(fā)展堅決完成能耗“雙控”目標(biāo)任務(wù)的指導(dǎo)意見》，研究部署有關(guān)工作。會議強調(diào)，要采取有力措施，堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展，確保不折不扣完成能耗“雙控”目標(biāo)，推動經(jīng)濟社會全面綠色低碳轉(zhuǎn)型。要以石化、化工、煤化工、鋼鐵、焦化、建材、有色等行業(yè)為重點，建立“兩高”項目清單管理制度，淘汰退出一批低效落后產(chǎn)能。

  14天還有一則消息也極為引人注目。澳洲主力鋰礦公司Pilbara在BMX電子平臺進行第二次鋰輝石精礦拍賣，最終價格定格在2240USD/t，遠(yuǎn)超16/17年高點鋰礦價格。上海鋼聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月14日多數(shù)鋰電材料價格上漲，金屬鋰價格上漲2萬元/噸，碳酸鋰漲1500-3500元/噸，氫氧化鋰漲2500-5000元/噸。正極材料價格也有所上漲，磷酸鐵鋰上漲4000元/噸，錳酸鋰上漲2500-5000元/噸。這無疑顯示，除了傳統(tǒng)能源受周期推動漲勢難以難道衰減的勢頭之外，新能源領(lǐng)域的價格上漲動能也有可能超出市場此前的預(yù)料。

  商品價格熱度不減，最受傷的毫無疑問還是下游的消費品生產(chǎn)商，特別是中小企業(yè)。但目前來看，除了有關(guān)部委有針對性的調(diào)控外，我們主要的對策是托底和等待，也即等此輪周期自行結(jié)束。8月份PPI數(shù)據(jù)發(fā)布前，9月1日的國常會就再度強調(diào)，要進一步加大對中小微企業(yè)支持力度，針對大宗商品價格居高不下導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營成本上升、應(yīng)收賬款增加、疫情災(zāi)情影響等問題，在用好已出臺惠企政策基礎(chǔ)上，進一步采取措施穩(wěn)住市場主體、穩(wěn)住就業(yè)，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

  目前來看，此輪商品漲價確實存在反復(fù)的可能性，甚至不排除超預(yù)期反復(fù)。但從宏觀周期的角度去看，其跟隨宏觀周期相應(yīng)下行的趨勢是確定的，這其實也是為什么決策層在應(yīng)對政策上一直比較有耐心的原因。當(dāng)前市場預(yù)期的主要分歧，無非是具體的時點何時到來。只要短期內(nèi)各方面的信息依然有支撐，這種“尾聲”和“上漲”同時存在的格局就會延續(xù)下去。

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