近期鋼材價(jià)格大幅沖高，振幅明顯加劇，究其原因，在于俄烏局勢(shì)膠著影響下，國(guó)際供應(yīng)鏈?zhǔn)艿讲?，提振?guó)內(nèi)鋼材出口，國(guó)際鋼材價(jià)格大漲帶動(dòng)國(guó)內(nèi)鋼材相對(duì)低估值向上修復(fù)。

鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)

  近期，京津冀及周邊地區(qū)限產(chǎn)再度加碼。數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日當(dāng)周，樣本鋼廠螺紋鋼周產(chǎn)量為290.28萬(wàn)噸，同比下降14.1%，環(huán)比增加6.1%，開(kāi)工率為53.44%，同比下降12個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)。年初以來(lái)，樣本鋼廠螺紋鋼累計(jì)產(chǎn)量2409萬(wàn)噸，同比下降561萬(wàn)噸，降幅18.9%。

  分生產(chǎn)工藝來(lái)看，長(zhǎng)流程鋼廠受到環(huán)保限產(chǎn)的影響，產(chǎn)量維持在低位水平，截至3月4日當(dāng)周，樣本長(zhǎng)流程鋼廠累計(jì)產(chǎn)量同比下降16.4%。電爐鋼廠春節(jié)后快速?gòu)?fù)產(chǎn)，基本達(dá)到去年同期水平，截至3月4日當(dāng)周，市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)的樣本電爐鋼廠周產(chǎn)量同比下降5.7%，環(huán)比增加32%，年初以來(lái)累計(jì)產(chǎn)量同比降幅46%。預(yù)計(jì)3月底隨著采暖季限產(chǎn)結(jié)束后，二季度螺紋鋼產(chǎn)量有望明顯回升。

庫(kù)存壓力不大

  今年以來(lái)，國(guó)家宏觀政策以穩(wěn)增長(zhǎng)為主線，寬貨幣寬信用不斷發(fā)力，1月社會(huì)融資規(guī)模創(chuàng)歷史新高，M2大幅回升，融資信貸進(jìn)一步寬松。從房地產(chǎn)政策看，主基調(diào)依然是“堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度?！辈贿^(guò)，近期多地實(shí)施下調(diào)首套房貸首付比例至20%，這是一個(gè)積極信號(hào)，預(yù)計(jì)會(huì)有更多城市下調(diào)首套房貸利率及首付比例。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)政策底已現(xiàn)，后期關(guān)注相關(guān)高頻數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)大概率會(huì)企穩(wěn)回升。

  基建投資方面，在去年12月基建投資增速企穩(wěn)之后，基建投資持續(xù)發(fā)力，年初大量基建項(xiàng)目上馬，開(kāi)工復(fù)工情況良好。預(yù)計(jì)今年上半年會(huì)實(shí)現(xiàn)基建投資的實(shí)質(zhì)性放量，全年基建投資增速會(huì)在5%左右。

  今年以來(lái)螺紋鋼總庫(kù)存水平整體偏低，春節(jié)后累庫(kù)不及往年，并已經(jīng)出現(xiàn)增速放緩。截至3月4日當(dāng)周，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為1000.44萬(wàn)噸，同比降幅23.3%；鋼廠庫(kù)存為320.3萬(wàn)噸，同比降幅38.6%；總庫(kù)存為1320.74萬(wàn)噸，同比降幅28%。

后市還看需求

  進(jìn)入3月份，預(yù)計(jì)螺紋鋼供需格局或由供需兩弱轉(zhuǎn)向供需雙旺，冬奧會(huì)結(jié)束后，環(huán)保限產(chǎn)邊際寬松，鋼廠迎來(lái)復(fù)產(chǎn)，但受制于雙碳政策的壓力，產(chǎn)量高位難以回升至去年同期水平。需求端表現(xiàn)將是行情的核心驅(qū)動(dòng)因素，強(qiáng)預(yù)期即將面臨現(xiàn)實(shí)需求的檢驗(yàn)，今年春季需求走強(qiáng)的概率很大，國(guó)家以穩(wěn)增長(zhǎng)為核心目標(biāo)，寬貨幣寬信用持續(xù)發(fā)力，基建前置，房地產(chǎn)市場(chǎng)強(qiáng)需求仍可期。預(yù)計(jì)春季旺季需求或強(qiáng)于供給，螺紋鋼將強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。

  操作上，需求何時(shí)走強(qiáng)決定行情節(jié)奏，但宏觀面因素加劇了行情節(jié)奏的復(fù)雜性。目前螺紋鋼價(jià)格處于偏高水平，若3月份需求遲遲不見(jiàn)啟動(dòng)，螺紋鋼或走出修復(fù)預(yù)期差行情而出現(xiàn)調(diào)整，給出較好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)；若3月份需求快速走強(qiáng)，并強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，將推動(dòng)螺紋鋼價(jià)格進(jìn)一步打開(kāi)向上空間。后期需關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)因素有：俄烏局勢(shì)擾動(dòng)下，鋼材價(jià)格的高波動(dòng)性。

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