近期市場(chǎng)對(duì)于能耗雙控、碳中和等政策出現(xiàn)了較多的誤讀，我們針對(duì)不同商品所面臨的政策情況分別進(jìn)行分析，得到以下判斷：1）整體判斷：近期限電的原因既與能耗雙控有關(guān)，也與動(dòng)力煤供應(yīng)不足有關(guān)，預(yù)計(jì)未來(lái)民生用電將優(yōu)先保障，但高耗能產(chǎn)業(yè)大概率仍將有序限產(chǎn)。2）高耗能產(chǎn)品：參考國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的2021年上半年能耗雙控晴雨表，廣東、江蘇、新疆、云南等紅燈省份或?yàn)橹攸c(diǎn)壓降區(qū)域，從紅燈省份中高耗能產(chǎn)品占全國(guó)的比重看，工業(yè)硅、電解鋁等彈性相對(duì)較大。3）動(dòng)力煤：當(dāng)前供給受到“超產(chǎn)入刑”等多方面原因影響，短期看供需缺口較難化解，全國(guó)限電會(huì)影響用電需求，但我們預(yù)計(jì)能耗雙控將合理有序開(kāi)展，大概率不改供需緊平衡趨勢(shì)，此外國(guó)家發(fā)改委要求增加長(zhǎng)協(xié)覆蓋有助于保障民生用電供暖，但預(yù)計(jì)客觀上也將加劇市場(chǎng)化動(dòng)力煤的供需緊張。4）鋼鐵：碳中和下鋼鐵明確限產(chǎn)要求，弱需求下限產(chǎn)有助于減少鋼材價(jià)格過(guò)快上漲帶來(lái)的政策糾偏風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)利潤(rùn)空間或主要來(lái)自鐵礦石價(jià)格下降。

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