鋼材：去庫加速價(jià)格漲，基差修復(fù)正當(dāng)時(shí)

  昨日，鋼材期現(xiàn)貨共振上漲，盤面強(qiáng)于現(xiàn)貨，基差明顯修復(fù)。螺紋2201合約收于4502元/噸，較昨日收盤價(jià)上漲187元/噸，漲幅4.33%。熱卷2201合約收于4599元/噸，較昨收盤價(jià)上漲176元/噸，漲幅3.98%，螺卷盤面價(jià)格同步上漲，卷螺差維持低位。現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨全國大部分地區(qū)繼續(xù)上漲，漲幅10-80不等，其中福州、天津等地漲幅居前，漲幅80元/噸，現(xiàn)貨報(bào)4650元/噸左右。成交方面，昨日全國建材成交21.5萬噸，總體維持較好狀態(tài)，但因季節(jié)性的存在，再有增量也有較大難度。昨日午后鋼谷網(wǎng)建材供需數(shù)據(jù)顯示，成材產(chǎn)量繼續(xù)走低，而成材去庫幅度陡然增加，表需環(huán)比錄得10%左右回升，分析其原因，大致可以理解為近期成材價(jià)格止跌企穩(wěn)，且還有回升，前期經(jīng)過一個(gè)月時(shí)間的大幅快速下跌，剛需及投機(jī)需求均受到抑制，這部分需求在過去的一周時(shí)間里得到比較充分的釋放，另外就是資金的邊際改善同樣助推了需求的環(huán)比提升，故使得本周去庫較為明顯，在其中也有在途資源擾動(dòng)，會(huì)使得統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)階段性失真，尚需時(shí)間去驗(yàn)證，不過總體而言，需求環(huán)比改善出現(xiàn)疊加產(chǎn)量的持續(xù)下滑，使得供需出現(xiàn)短節(jié)奏的逆轉(zhuǎn)，此外，期現(xiàn)價(jià)差仍處較大位置，現(xiàn)貨價(jià)格仍有需求支撐，盤面存在基差修復(fù)訴求，后期密切觀察供需數(shù)據(jù)進(jìn)一步演化以及基差修復(fù)情況。

  整體來看，根據(jù)10月份全國的粗鋼產(chǎn)量測(cè)算，四季度如果確保壓產(chǎn)完成，預(yù)計(jì)12月份產(chǎn)量理論上可以環(huán)比回升，但從實(shí)際情況來看，10月份的平均產(chǎn)量水平依然低于9月份，預(yù)計(jì)全年的產(chǎn)量減量將超過預(yù)期的壓產(chǎn)任務(wù)。但考慮當(dāng)前即期模擬利潤情況鋼廠存在復(fù)產(chǎn)可能。近期央行、銀監(jiān)會(huì)再度表態(tài)穩(wěn)地產(chǎn)，但更多的仍是強(qiáng)調(diào)平穩(wěn)，而非刺激；按揭較前期有緩和，但仍未傳導(dǎo)至工業(yè)品消費(fèi)層面，而從季節(jié)性來看，消費(fèi)旺季逐漸將過，傳導(dǎo)到施工端仍需有較長的路要走，而非一日之功。鋼廠成本也出現(xiàn)明顯松動(dòng)，在原料端難有大幅反轉(zhuǎn)的背景下，疊加對(duì)未來的消費(fèi)預(yù)期水平，成材仍存在較大壓力。后期重點(diǎn)關(guān)注庫存的去化情況以及原料端成本支撐情況，整體仍維持偏空思路對(duì)待。

  粗鋼壓產(chǎn)、限電及宏觀經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行及變化、爐料價(jià)格等。

鐵礦石：鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期，市場(chǎng)情緒高漲

  昨日，黑色系整體大幅反彈，鐵礦石延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，主力合約2201報(bào)收616.5元/噸，漲幅5.84%?，F(xiàn)貨方面， 24日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨午后價(jià)格持續(xù)上行，全天累計(jì)上漲10-25元/濕噸?，F(xiàn)青島港PB粉665-675元/濕噸，超特粉430-435元/濕噸。成交方面，全國主港鐵礦累計(jì)成交139萬噸，環(huán)比上漲20.3%，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨累計(jì)成交109萬噸(8筆)，環(huán)比上漲473.7%?；罘矫妫琍B粉130元/噸附近，超特粉30元/噸附近，整體變化不明顯。

　 綜合來看，短期成材端廠庫、社庫齊降，表需明顯回升，下游消費(fèi)有所改觀；供給端延續(xù)寬松狀態(tài)，需求端需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠實(shí)際補(bǔ)庫情況；另外今日河北河南多地啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，多地鋼廠的生產(chǎn)或?qū)⑹艿接绊?，鋼廠復(fù)產(chǎn)面臨阻力。鐵礦連續(xù)上漲后，市場(chǎng)情緒有所高漲。

  國家對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激，以及友好地產(chǎn)政策的出臺(tái)，海運(yùn)費(fèi)上漲風(fēng)險(xiǎn)等。

雙焦：盤面適度反彈，悲觀情緒有所修復(fù)

  焦炭方面：昨日焦炭2201合約收于3050元/噸，漲139個(gè)點(diǎn)，漲幅4.77%，焦炭?jī)r(jià)格經(jīng)過大幅回落基本筑底，進(jìn)入震蕩修復(fù)階段；供應(yīng)端部分焦企限產(chǎn)仍較嚴(yán)格，當(dāng)前焦炭供應(yīng)逐漸趨于寬松，場(chǎng)內(nèi)庫存壓力大，多以積極出貨為主，少部分貿(mào)易投機(jī)需求逐漸顯現(xiàn)，開始有采購行為，疊加近期期貨盤面修復(fù)反彈，市場(chǎng)悲觀情緒有所修復(fù)，繼續(xù)關(guān)注投機(jī)環(huán)節(jié)的采購量以及鋼廠采購節(jié)奏的變化。

　 焦煤方面：昨日焦煤2201合約收于2149元/噸，上漲237個(gè)點(diǎn)，漲幅為12.4%；需求方面，部分焦企考慮現(xiàn)階段廠內(nèi)原料煤庫存已降至臨界低位，對(duì)一些跌幅較大的性價(jià)比較好的煤種開始適量采購，部分線上競(jìng)拍成交情況也明顯好轉(zhuǎn)。供應(yīng)方面，昨日汾渭CCI山西低硫指數(shù)報(bào)2480元/噸，較前一日無變動(dòng)。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸近期通關(guān)增至500車以上，其中11月23日通關(guān)527車，蒙煤增量逐漸穩(wěn)定，蒙煤降幅明顯收窄，部分貿(mào)易商開始挺價(jià)觀望，焦煤進(jìn)入逐步供給寬松狀態(tài)，仍具有較大下行壓力。

　 整體來看，焦煤受國家大力保供政策影響，使得煤炭遠(yuǎn)期供需發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)，具有較大下行壓力，焦炭由于鋼廠開工率不斷降低，對(duì)焦炭需求逐步減少而下行，但不排除鋼廠短期適度補(bǔ)庫，緩解焦炭下跌。由于焦化企業(yè)自身庫存也處于不斷攀升中，后期焦炭現(xiàn)貨依然有較大的下行空間。焦煤焦炭期現(xiàn)價(jià)差較大，且期貨近期流動(dòng)性不足，因此建議觀望為主。

  消費(fèi)強(qiáng)度是否能回歸，雙焦雙控、鋼材壓產(chǎn)政策落地范圍及落實(shí)成程度，宏觀經(jīng)濟(jì)政策，煤炭進(jìn)出口政策，工信部門的最新政策動(dòng)態(tài)。

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