在鋼鐵行業(yè)有句俗話，“冬儲做得好，來年賺到飽”。
2020年底的冬儲季，讓不少鋼貿(mào)商賺得眉開眼笑，但今年的情況有所不同。中信建投期貨鋼礦研究員趙永均告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，目前很多鋼廠尚未公布具體的冬儲政策，因此嚴(yán)格意義上來說鋼鐵行業(yè)還沒有整體進(jìn)入“冬儲季”，各地貿(mào)易商正在抓緊研究冬儲策略。
“從我們監(jiān)測的鋼鐵社會庫存來看，目前仍處于降庫的過程，冬儲還沒有顯現(xiàn)出來。一般來說，冬儲的跡象是社會庫存出現(xiàn)回升?！厣环矫媸窃从谑袌龀山坏娜鮿?，導(dǎo)致貨物的被動堆積。另一方面，是源于貿(mào)易商對明年春天鋼價走勢有良好的預(yù)期，他們認(rèn)為可以用相對低的價位存儲一定的貨物，到明年春天以相對高的價位賣出去，從而獲得一定的盈利空間?！?2月20日，蘭格鋼鐵研究中心主任王國清對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
卓創(chuàng)資訊鋼鐵行業(yè)分析師李曉娟告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，預(yù)計今年鋼鐵行業(yè)整體的冬儲會在元旦之后一周或兩周內(nèi)開始。
冬儲遲遲未至的背后，是鋼鐵價格“淡季不淡”，這使鋼鐵廠仍然有較高的盈利空間。
冬儲季遲遲未至
一般來說，鋼鐵行業(yè)從11月底逐步進(jìn)入冬儲季，在過年前1個月進(jìn)入冬儲的“高峰期”。
但今年，鋼鐵的冬儲并沒有明顯的啟動跡象，盡管鋼鐵已經(jīng)明顯步入淡季。
李曉娟表示，從需求上看，目前鋼鐵行業(yè)進(jìn)入了傳統(tǒng)的淡季，受天氣的影響，需求萎縮比較嚴(yán)重，像東北和西北部分工地已經(jīng)停工，市場上基本沒有做任何的交投交易。
王國清表示，鋼鐵行業(yè)的下游房地產(chǎn)和基建，今年都有下行的壓力?；ㄍ顿Y已經(jīng)有六個月的回落，不過到10月份單月增速回落幅度有所收窄，反映地方債加快發(fā)行，對重大項目的基建投資、開發(fā)有所支持，基建投資逐漸有所企穩(wěn)。房地產(chǎn)9、10月份單月投資呈現(xiàn)同比負(fù)增長，到了11月份，隨著地產(chǎn)信貸方面的寬松，地產(chǎn)方面稍微緩和。
趙永均指出，從近期與鋼材貿(mào)易商的溝通來看，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入淡季，成交量及下游訂單數(shù)量均在減少。地產(chǎn)和基建現(xiàn)在仍有開工，但是用鋼強(qiáng)度在逐漸減少，華北地區(qū)下降非常明顯，華東和華南尚可，但是也在緩慢下降。
“目前鋼材庫存基本上處于往年正常水平，以螺紋鋼(4475, -62.00, -1.37%)為例來看，總庫存處于2019年和2020年中間位置，因此整體庫存水平尚屬正常。隨著下游需求的逐漸減弱，各地貿(mào)易商對冬儲十分關(guān)注?！壁w永均表示。
一方面是需求減弱，另一方面供給也在降低，其中一個因素就是限產(chǎn)。
趙永均表示，從統(tǒng)計局給出的粗鋼產(chǎn)量來看，2021年1-10月份粗鋼累計產(chǎn)量8.77億噸，同比去年下降600多萬噸，降幅0.7%。此外，按照周度的五大品種鋼材產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，11月份和12月份粗鋼產(chǎn)量和10月份比較接近。因此，2021年全年粗鋼產(chǎn)量可能在10.2億噸左右，較去年下降4000萬噸左右，鋼鐵限產(chǎn)的整體力度是非常明顯的。
由于天氣因素等影響，鋼鐵限產(chǎn)的政策仍然不斷出爐。比如，鋼鐵大市唐山發(fā)布通知，根據(jù)氣象預(yù)測，自12月19日起，受弱氣壓場控制，風(fēng)力小、濕度大，擴(kuò)散條件差，將出現(xiàn)中至重度污染過程，達(dá)到橙色預(yù)警級別。為有效應(yīng)對此輪污染過程，唐山市22家鋼企、126家獨立軋鋼廠19日12時起實施生產(chǎn)調(diào)控。
“從最近一段時間主要產(chǎn)鋼大省公布的冬季環(huán)保政策來看，京津冀及周邊地區(qū)限產(chǎn)是最為嚴(yán)格的，要求錯峰生產(chǎn)比例不低于30%，并且近期唐山、邯鄲等地環(huán)保限產(chǎn)有趨嚴(yán)的跡象，錯峰生產(chǎn)比例可能更高。此外，華東地區(qū)的限產(chǎn)也是非常嚴(yán)格的，從鐵水周度產(chǎn)量來看，華東地區(qū)目前產(chǎn)量較往年下降了10%左右。從目前公布的政策來看，我們判斷明年一季度粗鋼產(chǎn)量還要較2021年同期下降4000萬噸左右。”趙永均表示。
王國清表示，今年很多地區(qū)都限產(chǎn)，像江蘇、天津、江西、浙江、廣西、廣東、云南，還有東北一些地區(qū)，因為能耗雙控的硬約束，以及我國下半年一直提倡全國范圍內(nèi)要壓減粗鋼產(chǎn)量同比不增的趨勢。目前，市場還是有比較大的限產(chǎn)約束。
供需雙弱的局面，疊加房地產(chǎn)政策的邊際寬松，使鋼鐵價格達(dá)到了一個“弱平衡”，上周小幅上漲。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)的消息，12月10日到17日這一周，螺紋鋼價格漲幅在30-120元/噸，廢鋼破碎料的價格也明顯上調(diào)，鋼鐵價格“淡季不淡”。
在這樣的情況下，鋼貿(mào)商很難找到“逢低買入”的點，導(dǎo)致冬儲的動作并不明顯。
廣州期貨的數(shù)據(jù)指出，截至12月17日，螺紋鋼周產(chǎn)量為273.38萬噸，表需313.56萬噸；從庫存來看，螺紋鋼總庫存553.14萬噸（包括廠庫存和35城社會庫存），環(huán)比減少6.77%，同比降低9.60%。
“目前社會庫存仍處于一個下降的過程，這反映了冬儲的操作還是一個比較小的操作，沒有撼動整個庫存趨勢的變化?！蓖鯂灞硎?。
鋼廠仍然保持高盈利
近期的鋼鐵價格反彈，是由多重因素決定的。
廣州期貨在最新研報中指出，從同比幅度及庫存角度看，在11月下半月地產(chǎn)融資政策邊際放松緩解地產(chǎn)短期流動性問題，在保交付的趕工需求下螺紋鋼需求持續(xù)修復(fù)，產(chǎn)量降幅更快從而推動廠庫及社庫的去庫，疊加鋼廠的聯(lián)合挺價行為，從而推動鋼價反彈。
對于冬儲，廣州期貨認(rèn)為，螺紋鋼或于1月初開始季節(jié)性累庫?？値齑婵衫鄯e空間較高，但需激活冬儲需求，關(guān)注廠庫拐點。
“目前建筑鋼材處于一個震蕩調(diào)整的階段，前期庫存比較低。預(yù)測未來需求有所改善的情況下，市場已經(jīng)出現(xiàn)了一個小幅反彈，短期價格整體波動幅度不算太大，波動可能會在30-50元/噸之內(nèi)。但是，隨著北方需求的萎縮以及北材南下，市場會得到一個擴(kuò)充。按照往年預(yù)期來看，庫存預(yù)計在12月最后一周出現(xiàn)增量，隨著市場價格的不斷趨強(qiáng)，市場對于冬儲的心理價位有所提高?！崩顣跃瓯硎?。
她指出，12月上旬據(jù)調(diào)研，市場對于冬儲預(yù)期價位大多會在4000-4300元/噸、4300-4500元/噸這兩個區(qū)間，目前市場冬儲的心理價位預(yù)估在4500元附近。為了緩解春節(jié)前生產(chǎn)的壓力，可能會出臺一些比較優(yōu)惠的政策。具體來看，鋼鐵價格還是處于一個偏弱的狀態(tài)，后期有下跌的可能性。
趙永均認(rèn)為，隨著淡季需求越來越少，而噸鋼利潤卻非常高，需求與利潤存在不匹配的現(xiàn)象，也給鋼材價格下跌帶來一定的風(fēng)險?？紤]到明年一季度限產(chǎn)力度依舊較大，鋼材價格大幅下跌的可能性也不高，整體還是弱勢震蕩為主。
不過，在目前的鋼鐵價格上，鋼鐵廠的盈利并不低。
李曉娟指出，目前來看，長流程鋼廠原材料像礦石、焦煤(2206, -12.50, -0.56%)、焦炭(2996,-74.50, -2.43%)等流轉(zhuǎn)得比較快的鋼廠，噸鋼利潤在500-700元/噸左右。流轉(zhuǎn)得比較慢的鋼廠，利潤在100-300元/噸左右的區(qū)間。對短流程電爐企業(yè)而言，利潤在100-200元/噸左右。
“未來，隨著國家對于原料方面的調(diào)控，以及礦石處于一個下行的趨勢，預(yù)計2022年鋼廠的整體利潤水平處于一個比較舒適的區(qū)間。”李曉娟說。
王國清表示，目前焦炭和鐵礦(691, 6.50, 0.95%)石處于低位，從測算結(jié)果來看，即期的收益更好。對于庫存原材料的周期在兩周的鋼鐵廠，有的毛利能達(dá)到600-800元/噸的水平。但如果用4周成本測算，盈利空間則非常小，甚至有的是虧損的，這反映成本處于一個回調(diào)的過程。
趙永均認(rèn)為，對于明年上半年，他們認(rèn)為鋼廠依然會維持偏高的利潤水平，主要邏輯在于上半年仍然有限產(chǎn)政策，且地產(chǎn)政策邊際放松也將體現(xiàn)在明年上半年的實物需求上。但是考慮到地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入下行周期，并且今年下半年土地購置面積非常低，將大幅影響明年下半年的新開工情況，因此明年下半年利潤存在大幅下滑的風(fēng)險。
免責(zé)聲明：tiegu發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)與歸tiegu所有，轉(zhuǎn)載需取得tiegu書面授權(quán)，且tiegu保留對任何侵權(quán)行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來源于網(wǎng)絡(luò)，目的在于傳遞更多信息，方便學(xué)習(xí)交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負(fù)責(zé)。如無意中侵犯了您的版權(quán)，敬請告之，核實后，將根據(jù)著作權(quán)人的要求，立即更正或者刪除有關(guān)內(nèi)容。申請授權(quán)及投訴，請聯(lián)系tiegu（400-8533-369）處理。