持續(xù)走強(qiáng)的美元指數(shù)沖高回落，緩和了商品市場的拋壓。28日主要商品不同程度反彈。這是否意味著商品市場將就此止跌反彈了呢？
伴隨著英國央行28日意外推出購債措施來穩(wěn)定金融市場，美元指數(shù)在續(xù)刷20年來新高至114.78之后大幅回落，當(dāng)日跌幅超1%。受此帶動(dòng)，原油、金屬等商品悉數(shù)反彈，其中原油收漲超3%，基本金屬反彈幅度也均在1%以上。而作為受美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策和美元強(qiáng)勢打壓最為顯著的貴金屬，更是在刷新年內(nèi)低點(diǎn)后強(qiáng)勢反彈。
國內(nèi)市場上，29日早盤收盤，國內(nèi)期貨主力合約多數(shù)上漲，低硫燃料油（LU）、瀝青漲超4%，SC原油、燃油漲超3%，甲醇、菜粕、尿素、豆二、PTA漲超2%。
美元沖高回落 貴金屬強(qiáng)勢拉起
截至28日紐約時(shí)段收盤，COMEX期金收盤漲超2%，盤中創(chuàng)下兩年半新低的1622.2美元/盎司，國際現(xiàn)貨金價(jià)也從低點(diǎn)的1614美元/盎司上漲約45美元。
受金價(jià)反彈帶動(dòng)，29日股市上，黃金板塊開盤表現(xiàn)活躍，金貴銀業(yè)漲停，赤峰黃金、銀泰黃金、山東黃金、中潤資源等跟漲。港股黃金股也集體反彈，紫金礦業(yè)漲超5%，招金礦業(yè)漲超4%，山東黃金、中國黃金國際漲超2%。
伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)硬的加息抗通脹表態(tài)，近期金價(jià)持續(xù)承壓走弱，已經(jīng)有市場分析開始將1600美元/盎司視為金價(jià)的下一支撐。在歐美通脹仍處高位、加息緊縮節(jié)奏不止的背景下，短期市場對貴金屬的悲觀看法似乎仍未扭轉(zhuǎn)，但當(dāng)前形勢下貴金屬的配置價(jià)格或正在顯現(xiàn)。
隨著黃金跌破疫情時(shí)期水平，部分家族辦公室和自營交易員正被迫放棄此前過度看好的黃金頭寸；在加息周期下一個(gè)階段，金價(jià)可能還有進(jìn)一步下跌空間。
在美聯(lián)儲(chǔ)不能有效地控制高通脹之前，加息步伐將不會(huì)停下，預(yù)計(jì)未來黃金市場將持續(xù)低迷一段時(shí)間。但是，“隨著衰退預(yù)期的兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)有望會(huì)復(fù)制美元的走勢，但時(shí)間軸將會(huì)被延后?！?/span>
短期來看，貴金屬市場面臨美元流動(dòng)性超預(yù)期收緊的壓力，但美元加息“靴子”落地后利空兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)金銀價(jià)格尋底進(jìn)入尾聲，繼續(xù)大幅下探的可能性較小。中期來看，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策將在通脹壓力和衰退風(fēng)險(xiǎn)之間平衡，但美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勢加息的邏輯會(huì)有所松動(dòng)，黃金價(jià)格將由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。
基本金屬迎反彈 需求前景仍存利空
同樣受到美元強(qiáng)勢壓制的基本金屬28日也獲得喘息之機(jī)，紛紛走出反彈行情。其中，倫鋁、倫鋅在刷新約一年半低點(diǎn)后回升，倫鉛更是在低庫存支撐下大漲超5%。但投資者仍然對基本金屬需求前景弱化的擔(dān)憂，或仍將壓制基本金屬。29日亞洲交易時(shí)段開盤后，基本金屬大多從隔夜尾盤高點(diǎn)回落。
美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化后續(xù)鷹派加息路徑，加息上限目標(biāo)上調(diào)至4.4%-4.6%一線，引導(dǎo)11月甚至12月鷹派加息。當(dāng)前加息緊縮預(yù)期尚未進(jìn)一步擴(kuò)大衰退預(yù)期，銅價(jià)表現(xiàn)偏震蕩，但預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷強(qiáng)化，歐洲制造業(yè)出現(xiàn)需求萎靡特征，宏觀層面的利空也將逐漸被強(qiáng)化。
“同時(shí)，從供需情況來看，銅在歐洲地區(qū)的庫存連續(xù)增加，需求偏弱逐漸顯性化，或?qū)⑹和獗P銅價(jià)?！?/span>
對經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)升高的擔(dān)憂，目前正在損害對基本金屬需求的預(yù)期。
此外，美元指數(shù)的短線回落尚不足以成為美元強(qiáng)勢扭轉(zhuǎn)的信號，這也使得基本金屬價(jià)格短期不能過于樂觀。以鋁市為例，雖有歐洲能源危機(jī)抬高成本、壓縮供應(yīng)等題材給予支撐，但就鋁而言，對鋁價(jià)在四季度看多的最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍來自美元波動(dòng)。國泰君安期貨就指出，美元在短階段內(nèi)仍或有回調(diào)空間，近期或進(jìn)入一定的調(diào)整期。雖然鋁的供需情況并不支持趨勢性下跌，但宏觀的利空仍然較大影響鋁價(jià)形勢。
能源市場供應(yīng)擾動(dòng)不斷 需求憂慮影響日盛
相較金屬市場，以原油、天然氣為代表的能源商品供應(yīng)支撐更為明顯。
在歐洲天然氣價(jià)格已經(jīng)漲至高位的背景下，本周北溪管道接連發(fā)生3起罕見大型泄漏事件，更凸顯了能源市場供應(yīng)的脆弱性。雖然市場分析普遍認(rèn)為，本已停運(yùn)和尚未投產(chǎn)的北溪泄露不會(huì)對歐洲天然氣市場造成明顯影響，但由此引發(fā)的擔(dān)憂情緒依舊推動(dòng)歐洲氣價(jià)當(dāng)日大漲約兩成。
本次北溪管道泄露并不改變德國天然氣當(dāng)前的供給局勢，當(dāng)前德國的天然氣存儲(chǔ)量已達(dá)到91%以上，歐洲天然氣庫存的儲(chǔ)氣率約為88%，但去年9月至去年年底北溪-1號管線的輸氣量占?xì)W盟進(jìn)口天然氣的15%，這一缺口和即將到來的需求旺季使得歐洲冬季天然氣供應(yīng)仍存不確定性。
與此同時(shí)，原油市場供應(yīng)也在面臨壓力。一方面，颶風(fēng)“伊恩”給墨西哥灣石油生產(chǎn)帶來短期沖擊，另一方面，伴隨著國際油價(jià)跌至年內(nèi)低點(diǎn)，有關(guān)歐佩克+在四季度或減產(chǎn)的消息也時(shí)有傳出。
但是，對于能源市場而言，需求憂慮的影響正越來越成為關(guān)注的焦點(diǎn)。在天然氣方面，高昂的天然氣價(jià)格已經(jīng)使得歐洲部分需求被迫退出，一些企業(yè)外移，而另一些能源密集型企業(yè)為了節(jié)省能源成本，不得不減產(chǎn)或停產(chǎn)。這本身就構(gòu)成了對需求的削減。本月以來，近月WTI和布倫特原油的價(jià)差一直在走強(qiáng)。這表明金融（而非實(shí)物）需求正在下降。而費(fèi)氏全球能源咨詢公司更是在報(bào)告中表示，由于全球庫存增加，油市在未來幾個(gè)月繼續(xù)面臨下行壓力，除非歐佩克+減產(chǎn)，否則石油可能在2023年上半年陷入期貨溢價(jià)。
綜合來看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勢加息的利空逐步兌現(xiàn)，對經(jīng)濟(jì)衰退和原油、基本金屬等商品需求走弱的擔(dān)憂正在給價(jià)格的運(yùn)行邏輯帶來更多的不確定性。但這些不確定性似乎又在增加貴金屬市場的吸引力。
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