一般為長流程鋼廠開工的第一個年內(nèi)高點，考慮到利潤恢復(fù)的影響，長流程鋼廠的供應(yīng)量大概率會繼續(xù)回升。

短流程鋼廠的盈利情況也有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)筆者測算，目前谷電已經(jīng)接近盈虧平衡；螺紋鋼與廢鋼的價差也達(dá)到1000元/噸，從歷史經(jīng)驗看，當(dāng)價差超過1000元/噸時，電爐企業(yè)開始逐步復(fù)產(chǎn)。同時，螺紋鋼與鋼坯的價差也從2022年12月中旬的130元/噸擴大到300元/噸，而一般鋼坯到螺紋鋼的加工費差不多在100元/噸～200元/噸。那么，后期考慮到廢鋼供應(yīng)的恢復(fù)及河北省唐山地區(qū)春節(jié)期間鋼坯高庫存的現(xiàn)狀，電爐及調(diào)坯軋材企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程均可能加快。

綜上所述，筆者認(rèn)為，在限產(chǎn)政策力度不大幅升級的情況下，未來1~2個月內(nèi)，螺紋鋼供應(yīng)量增加的速度可能會快于需求恢復(fù)的速度。

成本支撐短期仍偏強

但需注意需求負(fù)反饋風(fēng)險

2022年11月份—2023年1月份，鋼材成本端的漲幅明顯大于成材。這主要是在低庫存背景下，由鋼廠原料補庫所導(dǎo)致。短期來看，這一支撐因素依然存在。不過也需要注意，目前鐵礦石市場的利空因素在逐漸積聚，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：其一，無論是從鋼廠利潤，還是從鐵礦石生產(chǎn)成本來看，130美元/噸的鐵礦石價格都處于估值偏高的區(qū)域。近期鋼廠利潤雖然有所恢復(fù)，但仍處在相對低位，一旦鐵礦石價格繼續(xù)上漲，侵蝕掉鋼廠利潤的話，按當(dāng)下鋼材的需求狀況，向上游進(jìn)行負(fù)反饋的概率較大。且目前鐵礦石價格已經(jīng)超過了大部分高成本礦的生產(chǎn)成本，中期來看，可能刺激鐵礦石供應(yīng)量的加速回升。其二，目前廢鋼相比鐵水仍具有較好的性價比，隨著后期廢鋼供應(yīng)的逐步恢復(fù)，鋼廠在生產(chǎn)過程中可能更傾向于使用廢鋼。其三，政策調(diào)控壓力一直存在。今年初以來，國家發(fā)展改革委在1月6日、15日和18日連續(xù)3次對鐵礦石價格進(jìn)行調(diào)控。若后期鐵礦石價格繼續(xù)上漲的話，進(jìn)一步出臺調(diào)控政策的概率較大。

綜合以上分析，筆者認(rèn)為，強預(yù)期和高成本仍會對短期螺紋鋼價格形成支撐，市場可能已經(jīng)進(jìn)入了逐步筑頂?shù)碾A段。一方面，一旦需求恢復(fù)不及預(yù)期，螺紋鋼價格可能會面臨一定調(diào)整壓力。另一方面，鋼廠利潤有所修復(fù)之后，螺紋鋼的供應(yīng)量可能會有所回升，且在限產(chǎn)政策力度偏弱的情況下，供應(yīng)回升的速度大概會快于需求恢復(fù)的速度。因此在2月下旬到3月份，螺紋鋼價格可能有階段性調(diào)整的風(fēng)險，調(diào)整幅度則取決于成本的讓利幅度。

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