近日，黑色系圈里的消息頻出，比如，鋼企深陷虧損泥潭，全國(guó)鋼企虧損超千億元；鋼貿(mào)商苦等大項(xiàng)目開(kāi)工......

記者發(fā)現(xiàn)，近日，在A股上市的鋼鐵企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)減、虧損的消息頻出，利潤(rùn)縮水上億元已不足為奇，有企業(yè)利潤(rùn)減少甚至高達(dá)數(shù)十億元，資本市場(chǎng)愈發(fā)關(guān)注鋼鐵行業(yè)現(xiàn)狀。

鋼企業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)大幅虧損

期貨日?qǐng)?bào)記者梳理近期鋼企披露的業(yè)績(jī)報(bào)表發(fā)現(xiàn)，凈利潤(rùn)預(yù)期同比減少、大跌、虧損是行業(yè)絕大多數(shù)企業(yè)的情況。比如，安陽(yáng)鋼鐵2022年其業(yè)績(jī)預(yù)虧損最高達(dá)到33億元，而2021年全年安陽(yáng)鋼鐵歸母凈利潤(rùn)則為10.28億元。酒鋼宏興發(fā)布全年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年1—12月業(yè)績(jī)預(yù)虧，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-23.00億元，凈利潤(rùn)同比下降254.61%。柳鋼股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-19.79億元至-26.77億元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月31日，已有25家上市鋼企公布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，首鋼股份、新鋼股份、方大特鋼、凌鋼股份、山東鋼鐵和杭鋼股份等22家企業(yè)2022年凈利潤(rùn)下降。

多家上市公司基于虧損原因作出說(shuō)明：2022年，受國(guó)內(nèi)新冠疫情多點(diǎn)散發(fā)等多重因素影響，公司生產(chǎn)所需原燃料和輔料合金價(jià)格均維持高位運(yùn)行，尤其是燃料價(jià)格攀升、鋼材價(jià)格下跌等因素影響，報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)下滑幅度較大，拖累公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比降幅較大。

也有鋼企表示，2022年虧損是受整體大環(huán)境的影響。2022年以來(lái)，受疫情、基建房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等多因素影響，鋼價(jià)振蕩下行，全國(guó)鋼企前三季業(yè)績(jī)承壓下行，營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比雙降。與此同時(shí)，鐵礦石價(jià)格高企加劇了鋼企的經(jīng)營(yíng)困境，鋼鐵行業(yè)處于整體虧損的狀態(tài)。

“2022年對(duì)于鋼鐵企業(yè)而言是艱難且充滿挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)的一年，鋼企普遍虧損，全年多數(shù)時(shí)間螺紋鋼電爐均處于虧損狀態(tài)之中，螺紋鋼高爐利潤(rùn)則是全年保持下行態(tài)勢(shì)，四季度起虧損也逐漸常態(tài)化，包括熱軋和冷軋板卷的毛利同樣處于虧損態(tài)勢(shì)，2022年末，螺紋鋼高爐和電爐利潤(rùn)、熱軋和冷軋毛利幾乎均虧損250元/噸以上，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)格局愈發(fā)嚴(yán)峻?！?/span>

庫(kù)存壓力陡增

中鋼協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年1月下旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1648.70萬(wàn)噸，比上一旬增加41.82萬(wàn)噸、增長(zhǎng)2.60%；比上月同旬增加343.04萬(wàn)噸、增長(zhǎng)26.27%；比去年底增加343.04萬(wàn)噸、增長(zhǎng)26.27%；比去年同旬增加280.44萬(wàn)噸、增長(zhǎng)20.50%。

從近幾年春節(jié)后的情況對(duì)比來(lái)看，深藍(lán)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)張亞楠告訴記者，2021年和2022年上班后行情基本迅速拉漲，而今年出現(xiàn)回落。主要原因是年前預(yù)期打的太滿，造成價(jià)格上漲過(guò)快，年后回來(lái)正好是需求淡季的空白期，市場(chǎng)對(duì)節(jié)前價(jià)格上漲進(jìn)行修復(fù)。

當(dāng)前鋼企和貿(mào)易商的庫(kù)存是什么情況？

華東地區(qū)的一位鋼貿(mào)商告訴記者，2022年虧損的何止是鋼企，貿(mào)易商的日子也并不好過(guò)?！按汗?jié)前冬儲(chǔ)的貨，現(xiàn)在還砸在手里?！?/span>

“我們庫(kù)存3000噸，是冬儲(chǔ)資源，目前是虧損狀態(tài)。”

“今年冬儲(chǔ)大部分是被動(dòng)冬儲(chǔ)，冬儲(chǔ)量不比上一年少，今年特點(diǎn)是貨權(quán)比較分散，大戶小戶都有貨且鋼廠自己的存貨并不多，貨權(quán)集中在貿(mào)易商手里。市場(chǎng)還有一些庫(kù)存比往年低的聲音，但是唐山的鋼坯庫(kù)存和帶鋼庫(kù)存已經(jīng)創(chuàng)近年新高，不管這些貨的貨權(quán)在誰(shuí)手里，套保情況如何，這些庫(kù)存出貨對(duì)后市都是一個(gè)不小的沖擊?！?/span>

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量增加11.21萬(wàn)噸至246.11萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比減少9.87萬(wàn)噸；社庫(kù)環(huán)比增加89.9萬(wàn)噸至884.82萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比減少0.68萬(wàn)噸；廠庫(kù)環(huán)比增加19.94萬(wàn)噸至338.35萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比增加22.42萬(wàn)噸。當(dāng)周螺紋鋼表觀消費(fèi)量環(huán)比回升53.32萬(wàn)噸至136.27萬(wàn)噸，農(nóng)歷同比減少28.3萬(wàn)噸。當(dāng)周螺紋鋼產(chǎn)量大幅回升，其中長(zhǎng)流程產(chǎn)量增加0.51萬(wàn)噸，短流程產(chǎn)量增加10.7萬(wàn)噸，短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)較為明顯。

“螺紋鋼總庫(kù)存連續(xù)第八周增加，目前總庫(kù)存農(nóng)歷同比增加21.74萬(wàn)噸；螺紋鋼表需明顯回升，仍低于去年同期。目前螺紋鋼整體仍處于低產(chǎn)量、低庫(kù)存、低需求局面，自身供需驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。”光大期貨黑色系總監(jiān)邱躍成說(shuō)，土耳其地震導(dǎo)致當(dāng)?shù)劁搹S生產(chǎn)及運(yùn)輸受阻，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)格局形成一定影響，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格也形成一定提振，具體仍有待進(jìn)一步觀察。另外，高層強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，各種提振經(jīng)濟(jì)措施密集出臺(tái)，從宏觀驅(qū)動(dòng)看目前鋼材價(jià)格支撐依然較強(qiáng)。從產(chǎn)業(yè)看3900元/噸是鋼廠現(xiàn)金流成本，4050—4100元/噸是高爐電爐成本，4200元/噸鋼廠有利潤(rùn)就會(huì)快速增產(chǎn)，目前還沒(méi)有鋼廠虧損減產(chǎn)，盤面或圍繞鋼廠3900—4200元/噸的盈虧線拉鋸。

事實(shí)上，當(dāng)前鋼材庫(kù)存仍然處于積累周期中，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存已連續(xù)積累11周，35城螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存增加531.45萬(wàn)噸，132城螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存累計(jì)增加717.64萬(wàn)噸，累計(jì)增幅分別達(dá)到150.4%和134.6%，從日歷年的角度來(lái)看也處于同期高位。而且春節(jié)假期結(jié)束之后，唐山鋼坯庫(kù)存已創(chuàng)歷史新高，庫(kù)存數(shù)量整體較大的壓力也提供了庫(kù)存積累之后消費(fèi)復(fù)蘇之前需求真空期的壓力，2月份第一周黑色系集體大跌的表現(xiàn)體現(xiàn)了對(duì)此真空期的預(yù)期落差。

不過(guò)，從農(nóng)歷春節(jié)和累庫(kù)速度的角度來(lái)看，庫(kù)存水平整體尚可，庫(kù)存積累速度也不高，35城螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存在此輪連續(xù)增庫(kù)存周期中，累計(jì)增幅仍屬于近六年最低水平，周積累均速僅為13.67%，2018年起周積累均速則基本保持在20%以上，周平均積累48.31萬(wàn)噸，在近六年中同樣也屬于較低水平。

雖然鋼材庫(kù)存數(shù)量壓力存在，但同比往年來(lái)看積累過(guò)程的表現(xiàn)并不算超預(yù)期，甚至略低于預(yù)期，而且元宵節(jié)后，雖然終端需求會(huì)受到資金和人員短缺問(wèn)題的影響，建筑工地開(kāi)復(fù)工率較去年同期也仍有一定差距，但鋼材表需的拐點(diǎn)如期到來(lái)，供需雙恢復(fù)格局基本開(kāi)啟且正在進(jìn)行中，累庫(kù)周期大概率難有拖延，庫(kù)存積累或已接近尾聲，今年庫(kù)存高點(diǎn)大概率仍將處于往年偏低水平。鋼材表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)整體仍維持在同期偏低水平，從歷史規(guī)律來(lái)看，表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)基本會(huì)在3月中旬后回歸到正常水平，顯然需求仍需要一個(gè)恢復(fù)的過(guò)程。

“就鋼坯而言，在我們調(diào)研中獲悉，冬儲(chǔ)鋼坯庫(kù)存累積量與歷年同期差距不大，現(xiàn)43萬(wàn)噸，占總庫(kù)容72%?？傮w庫(kù)存雖為高位，但仍低于去年7月份庫(kù)存峰值。前期唐山環(huán)保限產(chǎn)使得軋鋼廠生產(chǎn)受影響，空氣污染限產(chǎn)解除后提貨量增加，出庫(kù)量從每天0.4萬(wàn)噸提升至1.2萬(wàn)噸，出庫(kù)載重大于入庫(kù)載重，也顯示出需求有所恢復(fù)，但仍低于歷年日均1.5萬(wàn)噸出庫(kù)量。綜合來(lái)看，企業(yè)認(rèn)為鋼坯上半年需求改善問(wèn)題不大，若價(jià)格下探，下游軋鋼企業(yè)及貿(mào)易商仍有補(bǔ)庫(kù)需求?！?/span>

今年鋼市最需關(guān)注的問(wèn)題是？

上述受訪對(duì)象告訴記者，2023年鋼鐵行業(yè)的大背景依然是雙碳和產(chǎn)能置換，總體增量空間較為有限。目前大多數(shù)鋼企沒(méi)有明確接到減產(chǎn)要求，總體判斷今年仍以總量控制為主，在監(jiān)控力度方面可能會(huì)予以階段加強(qiáng)。今年一季度，行政性限產(chǎn)力度相對(duì)而言不及往年，主要還是依靠利潤(rùn)調(diào)節(jié)。因此，鋼企利潤(rùn)格局的修復(fù)理論上應(yīng)是今年鋼鐵行業(yè)發(fā)展的大方向，而利潤(rùn)調(diào)節(jié)除原料保供之外，也與需求密切掛鉤，尤其是在今年作為防疫政策優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的年份，需求對(duì)鋼企和貿(mào)易商的決策影響權(quán)重都將有所放大。

據(jù)了解，去年下半年開(kāi)工的基建項(xiàng)目多數(shù)表現(xiàn)較為連續(xù)，但目前仍存在一些不穩(wěn)定情況，開(kāi)工率的穩(wěn)定時(shí)間仍未到來(lái)；去年部分殘留項(xiàng)目在今年仍將面臨較大的不確定性。綜合貿(mào)易商以及終端企業(yè)的情況來(lái)看，目前新增的需求量整體不大，還存恢復(fù)空間。

“季節(jié)性和開(kāi)工強(qiáng)度低、出庫(kù)量低是當(dāng)前庫(kù)存累積的主要原因。鋼坯總體需求預(yù)期好于帶鋼、熱卷、型鋼等成品鋼，后者需求壓力較大。利潤(rùn)低依舊是制約開(kāi)工的主要因素，只有利潤(rùn)擴(kuò)張才能形成正循環(huán)反饋，否則壓力仍在?！眲⑿裾f(shuō)，鋼廠沒(méi)利潤(rùn)，產(chǎn)量恢復(fù)偏慢，以匹配當(dāng)下的弱需求，即低產(chǎn)量可以增強(qiáng)對(duì)需求強(qiáng)度不足的容忍度。而且需求在逐步回升階段，庫(kù)存只比去年稍高20多萬(wàn)噸，整體矛盾不強(qiáng)。

“對(duì)于后市而言，當(dāng)前鋼材供需底部基本均可確認(rèn)已經(jīng)結(jié)束，今年主要發(fā)力在需求端，政策驅(qū)動(dòng)是明牌，所以鋼價(jià)主要驅(qū)動(dòng)力將輪番出現(xiàn)現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的更替，運(yùn)行邏輯將集中在現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的反復(fù)驗(yàn)證上?！?/span>

值得注意的是，鋼鐵市場(chǎng)主要焦點(diǎn)有兩個(gè)：一是需求的恢復(fù)，目前來(lái)看此方面帶來(lái)的壓力或?qū)⒋笥趧?dòng)力，成為鋼價(jià)上行的主要壓力；二是鋼企低利潤(rùn)格局的現(xiàn)狀，目前來(lái)看此方面通過(guò)限制供應(yīng)增量空間對(duì)鋼價(jià)下方空間予以限制，成為對(duì)鋼價(jià)維穩(wěn)的主要支撐力。從上周鋼聯(lián)周度鋼材產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，長(zhǎng)流程生產(chǎn)恢復(fù)整體受阻跡象相對(duì)更明顯，可見(jiàn)低利潤(rùn)格局仍在掣肘供應(yīng)的恢復(fù)力度。

需求復(fù)蘇環(huán)比好轉(zhuǎn)的邏輯目前仍相對(duì)有效，相對(duì)看好需求逐步恢復(fù)后的彈性，鋼價(jià)仍然存在回歸前期上揚(yáng)通道的可能性。但需警惕原料需求受限后成本支撐力度降低，這有望帶動(dòng)鋼價(jià)出現(xiàn)重心中樞下移。因此，從企業(yè)角度而言，貿(mào)易商手中的庫(kù)存及時(shí)出貨更為穩(wěn)妥。

“今年的行情還會(huì)是預(yù)期行情，很多人感覺(jué)今年市場(chǎng)要比往年更難做，年年如此。貿(mào)易行業(yè)應(yīng)增加新的經(jīng)營(yíng)方式（利用期貨工具套期保值）和終端客戶銷售量，增強(qiáng)銷售能力才是最好的選擇?！?/span>

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