近年來，受上下游供需變化、煤炭等黑色系品種價格波動影響，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨較大潛在經(jīng)營風險。新形勢下，生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費企業(yè)等黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主動求變，積極利用期貨抵御風險。業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以借助期貨衍生品工具來實現(xiàn)套期保值、基差貿(mào)易、構建虛擬庫存、鎖定加工利潤等需求，進而實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。
探索期現(xiàn)結合應用模式
8月17日，由大連商品交易所支持、上海鋼聯(lián)電子商務股份有限公司主辦的“中國鋼鐵原燃料產(chǎn)業(yè)（衍生品）大會鋼鐵燃料論壇”在青島召開。記者在參會時發(fā)現(xiàn)，不少煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易和消費企業(yè)主動求變，持續(xù)探索運用期貨工具對沖價格波動風險。
物產(chǎn)中大金屬集團有限公司國際貿(mào)易三部總經(jīng)理彭書科表示，目前煤焦行業(yè)呈現(xiàn)四方面顯著特征，即供需格局發(fā)生邊際變化，貿(mào)易格局與用戶習慣發(fā)生深刻變化，行業(yè)低庫存運行、價格波動劇烈，以及衍生品工具對現(xiàn)貨價格產(chǎn)生影響。
在此背景下，彭書科重點分享了期現(xiàn)結合的應用模式。他認為，利用衍生品工具可以幫助產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)實現(xiàn)套期保值、基差貿(mào)易、構建虛擬庫存、鎖定加工利潤等需求。
以焦炭套保為例，彭書科介紹，2022年2月23日，日照港準一焦炭現(xiàn)貨報3250元/噸，焦炭期貨2205合約收盤價為3450元/噸。作為貿(mào)易商，此時若目前手里現(xiàn)貨庫存較少、需要補充庫存，但又擔心采購之后價格下跌，便可以在買入現(xiàn)貨的同時在期貨市場進行賣出套保，建倉基差-250元/噸左右。2022年2月25日，日照港準一現(xiàn)貨價格降至3150元/噸，焦炭期貨2205合約價格報3180元/噸，基差走強至-30元/噸，最終實現(xiàn)收益約170元/噸。
在構建虛擬庫存方面，彭書科舉例稱，某企業(yè)一直維持原料低庫存運行，但在漲價行情中，由于集中采購，原料價格往往上漲過快。該企業(yè)選擇在期貨大幅貼水現(xiàn)貨時，在盤面建立相應虛擬庫存，采購現(xiàn)貨后平倉盤面多頭，將虛擬庫存置換為實物庫存。
在鎖定加工利潤方面，正常情況下，短期過高的利潤將不可持續(xù)。2019年末至2020年初，焦炭期貨盤面給出500元/噸的利潤，在焦化投產(chǎn)預期下，預計利潤將會回歸，加工企業(yè)便可通過賣焦炭期貨、買焦煤期貨的方式鎖定全年加工利潤。
多舉措提升期貨市場運行質(zhì)量
“鋼鐵、煤焦作為我國重要的基礎產(chǎn)業(yè)，也是大商所衍生品體系的重要板塊，在推動國家經(jīng)濟發(fā)展、保障能源安全方面發(fā)揮著重要作用。”大商所副總經(jīng)理王玉飛表示，大商所堅持穩(wěn)中求進，聚焦鋼鐵、煤焦產(chǎn)業(yè)企業(yè)重難點問題，“一品一策”持續(xù)促進煤焦期貨功能發(fā)揮，不斷提升期貨市場運行質(zhì)量。
據(jù)悉，近幾年，大商所通過調(diào)整煤焦合約標的、優(yōu)化交割機制及交割布局等措施，有效保障期貨功能發(fā)揮，2023年上半年焦煤、焦炭期貨期現(xiàn)價格相關性分別為96%、97%，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了有效的價格信號和風險管理工具。今年以來，隨著現(xiàn)貨供需格局趨于寬松，交易所響應市場訴求，及時有序放開焦煤交易限額，市場流動性和運行效率得到明顯改善，有利于產(chǎn)業(yè)企業(yè)更好參與期貨市場。
大商所深耕細作提升市場運行質(zhì)量，支持企業(yè)風險管理降本提效。今年，鐵礦石、焦煤期貨協(xié)議交收業(yè)務平穩(wěn)落地，得到了市場檢驗和認可，有效滿足了產(chǎn)業(yè)企業(yè)個性化需求。同時，繼續(xù)穩(wěn)步推進再生鋼鐵原料期貨上市準備，努力為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更豐富、完善的鋼鐵原燃料避險工具。
在豐富產(chǎn)業(yè)服務模式、探索創(chuàng)新有特色有成效的服務體系方面，大商所不斷優(yōu)化發(fā)展重點龍頭企業(yè)“一對一”服務、“企業(yè)風險管理計劃”及“產(chǎn)融培育基地”等服務品牌，大力提高鋼鐵、煤焦企業(yè)綜合服務能力。
王玉飛表示，下一步，大商所將在中國證監(jiān)會領導下，緊緊圍繞服務實體經(jīng)濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，扎實推進期貨現(xiàn)貨結合、場內(nèi)場外協(xié)同、境內(nèi)境外連通的國際一流衍生品交易所建設，更好服務鋼鐵、煤焦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。