展望2024年，海外宏觀主線將在軟著陸、衰退、再通脹之間來回切換，各大央行的降息時間與節(jié)奏也將對金融市場造成顯著影響。對于國內而言，預計政策將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)定經(jīng)濟，隨著基本面壓力上升，穩(wěn)增長力度加大。當前國內仍然以寬貨幣及寬財政的政策組合為主，經(jīng)濟結構略有分化，制造業(yè)強于建筑業(yè)。
今年需重點關注兩個因素，分別為：萬億國債投放落實到位后的實體工作量以及“三大工程”的落實進度。其中，地產(chǎn)端拉動鋼材需求較為重要的在于城中村改造相關工程，中性預估每年城中村改造將帶來100萬—200萬噸的鋼材需求增量?；ǘ耍f億國債中約60%的比例投向水利工程，因此或帶來1000萬—1500萬噸的鋼材需求增量。以下將對建筑業(yè)、制造業(yè)和出口三方面鋼材需求進行分項展望。
建筑業(yè)仍由基建托底，地產(chǎn)端預計小幅下滑
當前房地產(chǎn)的復蘇路徑為：竣工面積率先快速增長，主因保交樓資金到位情況有所改善。綜合來看，地產(chǎn)拿地和投資端的疲軟仍然制約后續(xù)新開工及施工面積快速回升。因此中性預計2024年新開工面積累計同比增速大約下滑5%。
基建端在2023年起到了一定經(jīng)濟托底作用，近期利好基礎設施建設的政策頻頻出臺。投資端，基建投資結構上略有分化。分細項看，電力投資、鐵路投資及水利投資三個方面均有一定的上升態(tài)勢。其中，2023年10月末發(fā)行的萬億國債有60%的比例是在水利管理業(yè)進行投放的，后期水利仍將是基建端發(fā)力的重要領域。根據(jù)建筑央企新簽合同額的最新數(shù)據(jù)，預計2024年基建端實際開工量將有所增加。因此，中性推斷2024年基建（不含電力）投資累計同比增速為6%。
制造業(yè)仍有較強韌性，關注汽車及鋼結構表現(xiàn)
在制造業(yè)方面，本節(jié)主要梳理家電、汽車、鋼結構以及造船業(yè)。首先，家電耗鋼預計仍將穩(wěn)中有增。鑒于家電耗鋼與商品房銷售面積的聯(lián)動作用以及外需尚可，因此綜合推斷2024年家電行業(yè)的增速為-5%—0。對于汽車，2024年的間接出口仍將帶動汽車耗鋼需求正增長。展望2024年，新能源汽車出口仍將對汽車總出口量帶來支撐，綜合評估下預計2024年汽車耗鋼增速大約為5%，拉動200萬—300萬噸的鋼材需求。
其次，鋼結構預計會成為今年需要著重關注的鋼材需求支撐點。從往年的數(shù)據(jù)來看，風電和光電新增裝機耗鋼量占鋼結構總量的比例基本在一定區(qū)間內浮動。根據(jù)國際能源署的年度展望，陸上裝機容量年度增速約為2%，海上裝機容量年度增速約為16%。結合其他專業(yè)機構的相關預測，預計風電2024年新增裝機容量的增速區(qū)間為6%—13%，光電新增裝機容量的增速區(qū)間為-5—10%，由此推斷鋼結構的總體增速為5%—9%。
最后，在造船業(yè)方面，今年預計仍表現(xiàn)較好。一方面，根據(jù)當前中國造船產(chǎn)能利用監(jiān)測指數(shù)，我國造船業(yè)產(chǎn)能利用率較好，正處于快速生產(chǎn)期。另一方面，克拉克森數(shù)據(jù)顯示，2024年船舶的完工量大約增長3%，約貢獻300萬噸的鋼材增量。
出口延續(xù)“價低量高”，直接出口預計高位微降
2023年鋼材出口大增體現(xiàn)在兩方面，即間接出口和直接出口均有所增加。展望2024年，在間接出口方面，預計汽車及家電在海外經(jīng)銷商補庫背景下仍有望維持高位。直接出口方面，地緣沖突對全球鋼鐵貿易的影響預計有所減小，匯率貶值壓力預計將逐步緩解，因此將一定程度上制約鋼材的直接出口量。另外，海外需求受美聯(lián)儲加息的影響較大，需求的上下行周期均受利率波動主導。據(jù)世界鋼鐵協(xié)會測算，全球鋼鐵需求在2024年將繼續(xù)增長1.9%。全球鋼鐵需求正增長的情況，將考驗海外供應端的有效恢復程度。近年來，巨大的產(chǎn)能投資項目正在涌入東盟六國，若有效產(chǎn)能投放速度較快，東南亞地區(qū)供應增速將遠超需求增速，鋼價洼地將往東南亞等地轉移，內外價差將有所收窄，不利于我國鋼材的直接出口。
從各項鋼材下游行業(yè)的表現(xiàn)來看，預計建筑用鋼占比持穩(wěn)，基建端仍起托底作用，除此之外，增長速度較快的為鋼結構以及汽車行業(yè)。在風電、光電的相關建設方面，風機主體建設中，多用中厚板和寬厚板制作而成，大約占比64%。光伏支架是光電行業(yè)的主要耗鋼部分，多用到型鋼及管材。綜上所述，三類維持正增長需求的下游所運用的鋼材類型更多集中在板材、中厚板以及型鋼上，因此預計2024年板材需求增速將好于長材。（作者單位：永安期貨）