鋼材 | RB2201 & HC2201

　 核心觀點(diǎn)：庫存繼續(xù)去化震蕩運(yùn)行

  主要邏輯：

  1、建材產(chǎn)量和消費(fèi)均低于去年同期，螺紋庫存持續(xù)6周下降。本周產(chǎn)量進(jìn)一步收縮。安徽、甘肅、江西、云南、江蘇和山東均要求今年粗鋼產(chǎn)量不得超過去年。河北全年需壓減粗鋼2171萬噸，唐山壓減1237萬噸，按照唐山目前的限產(chǎn)比較容易完成目標(biāo)，河北除唐山外需壓減934萬噸，則下半年生產(chǎn)上限是3921萬噸，環(huán)比上半年下降31%，后期需采取較大限產(chǎn)力度才能完成。邯鄲要求9-10月鋼企限產(chǎn)增加4.4個百分點(diǎn)，日均影響鐵水1.37萬噸。江蘇地區(qū)鋼廠減產(chǎn)力度將逐漸加大。昨唐山鋼坯維穩(wěn)，熱卷下跌20，螺紋鋼下跌30。今關(guān)注中午即將公布的鋼聯(lián)產(chǎn)量庫存數(shù)據(jù)。

  2、地產(chǎn)、基建和制造業(yè)對鋼材消費(fèi)帶動較差。8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面下滑，8月地產(chǎn)銷售同比下降15.5%、投資同比僅僅增加0.27%，增速繼續(xù)下滑，8月施工同比下降15.6%，新開工同比下降16.8%，地產(chǎn)對鋼材的消費(fèi)形成拖累。挖掘機(jī)銷量持續(xù)4月負(fù)增長，基建對鋼材消費(fèi)的拉動較弱，不過后期新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度有望加快。8月財(cái)新制造業(yè)PMI為49.2，月環(huán)比下降1.1%，為2020年5月以來首次降為收縮區(qū)間。

  3、綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值偏高。

煤焦 | J2201 & JM2201

  核心觀點(diǎn)：8月生鐵產(chǎn)量降低煤炭供給增加煤焦緊張邊際緩解

  主要邏輯：

  1、8月數(shù)據(jù)生鐵產(chǎn)量降低，煤炭產(chǎn)量增加。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，8月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為8324萬噸、7153萬噸和10880萬噸，同比分別下降13.2%、下降11.1%和下降10.1%；日均產(chǎn)量分別268.52萬噸、230.74萬噸和350.97萬噸，日均環(huán)比分別下降4.1%、下降1.8%和下降2%。第十一輪提漲。原煤生產(chǎn)由降轉(zhuǎn)升。8月份，生產(chǎn)原煤3.4億噸，同比增速由上月下降3.3%轉(zhuǎn)為增長0.8%，比2019年同期增長0.7%，兩年平均增長0.3%，日均產(chǎn)量1081萬噸。進(jìn)口煤炭2805萬噸，同比增長35.8%。

  2、大商所將雙焦手續(xù)費(fèi)、保證金比例上調(diào)，警惕高位回落風(fēng)險(xiǎn)。目前高位已聚集了一些風(fēng)險(xiǎn)：一是政策層面的調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，包括高層對大宗商品價格的態(tài)度和交易所的保證金調(diào)控手段等。二是可能出現(xiàn)的大量獲利盤平倉出場落袋為安，帶來的波動風(fēng)險(xiǎn)。

  3、焦煤供給好轉(zhuǎn)，山東焦企限產(chǎn)，焦煤需求減少，焦炭供給減少，短期焦化利潤或有一定程度修復(fù)。目前煤焦現(xiàn)貨價格依舊堅(jiān)挺，右側(cè)交易可能現(xiàn)貨價格普遍下降逢高做空，昨日地產(chǎn)數(shù)據(jù)發(fā)布短期利空逐步消化完畢，黑色或震蕩反彈。

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