8月份原煤產(chǎn)量：單月同比上升0.8%，日均產(chǎn)量環(huán)比上升68.0萬噸/天。8月份，全國規(guī)模以上原煤當月產(chǎn)量3.35億噸，當月同比上升0.8%，累計產(chǎn)量26.0億噸，同比上漲4.4%， 8月份日均原煤產(chǎn)量1081.4萬噸，環(huán)比2021年7月上升68.0萬噸/天。隨著增產(chǎn)保供舉措不斷深入，進入8月原煤產(chǎn)量環(huán)比增加明顯。
8月份煤炭進口量：同比上升36%。8月進口煤及褐煤當月2805.2萬噸，當月同比上升36%， 1-8月累計19768.8萬噸，累計同比下降10.3%。由于澳煤進口停止且蒙古、印尼等國家疫情持續(xù)擾動，1-8月進口量有較大下滑。
綜合8月國內(nèi)產(chǎn)量及進口量數(shù)據(jù)，1-8月份國內(nèi)煤炭供應(yīng)量增速為4.6%。
固定資產(chǎn)投資：8月份基建、制造業(yè)、地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速分別為-6.6%、7.1%和0.3%。
8月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降6.6%，1-8月基礎(chǔ)設(shè)施投資累計上升2.58%，增速較21年1-7月下降1.59個百分點。
8月制造業(yè)固定投資同比增長7.1%，1-8月制造業(yè)固定投資累計同比增加15.7%，增速較21年1-7月下降1.6個百分點。
8月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長0.3%，1-8月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增長10.90%，增速較21年1-7月下降1.8個百分點。
8月份火電行業(yè)：火電產(chǎn)量同比上漲0.3%，水電同比下降4.7%。8月份，國內(nèi)工業(yè)增加值同比增長5.3%，1-8月份累計增速同比增長13.1%。8月份全社會發(fā)電量7383億千瓦時，當月同比上升0.2%，累計發(fā)電量53894億千瓦時，累計同比上升11.3%，增速較21年1-7月下降1.9個百分點。從主要發(fā)電主體來看，8月火電產(chǎn)量5167億千瓦時，當月同比上升0.3%，火電累計38723億千瓦時，累計同比上漲12.6%。8月份水電產(chǎn)量1370億千瓦時，當月同比下降4.7%，水電累計7617億千瓦時，累計同比下降1.0%。
8月份焦炭與水泥行業(yè)：8月焦炭產(chǎn)量同比下降5.0%，水泥產(chǎn)量同比下降5.2%。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈方面，8月焦炭當月產(chǎn)量3967萬噸，同比下降5.0%，受環(huán)保政策趨嚴及上游焦煤供給緊張采購困難等因素影響，焦炭產(chǎn)量有所下滑，焦炭累計3.20億噸，累計同比上升2.5%。8月生鐵當月產(chǎn)量7153萬噸，當月同比下降11.1%，累計值6.1億噸，累計同比增加0.6%。8月粗鋼當月產(chǎn)量8324萬噸，當月同比下降13.2%，粗鋼累計7.3億噸，累計同比增加5.3%，鋼鐵限產(chǎn)政策下，單月產(chǎn)量降幅較大。建材產(chǎn)業(yè)鏈方面，水泥8月當月產(chǎn)量2.15億噸，當月同比下降5.2%，水泥累計產(chǎn)量15.7億噸，累計同比增加8.3%。
綜合8月份國內(nèi)火電、焦炭、水泥等產(chǎn)量數(shù)據(jù)，大致測算1-8月份國內(nèi)煤炭需求量增速為+8.2%。(假設(shè)單位耗煤保持不變，化工及其他耗煤量不變，火電、鋼鐵、建材等需求占比分別為53%、17%、13%)。
庫存情況：8月份動力煤、焦煤庫存環(huán)比均有所下降，焦炭庫存環(huán)比有所上升，與上述供不足需判斷較為一致。
進入8月，盛夏動力煤需求旺盛，而供應(yīng)整體偏緊，顯得旺季更旺，動力煤庫存下降，整體庫存處于低位，截至2021年8月末，北方重點港口(秦皇島+黃驊港+曹妃甸+國投京唐港)煤炭庫存合計906萬噸，相比2021年7月末下降128萬噸，其中秦皇島港的煤炭庫存持續(xù)下降至415萬噸。
8月焦炭市場庫存有所下降，截至8月末焦化企業(yè)(100家)廠內(nèi)庫存24.87萬噸，相比2021年7月下降9.0萬噸；焦炭原料端焦煤庫存環(huán)比下降，截至8月末焦化廠(100家)煉焦煤庫存678.77萬噸，相比2021年7月末下降66.14萬噸。
價格情況：8月份焦煤、焦炭價格均環(huán)比上漲，動力煤環(huán)比持平。
8月份，秦皇島山西產(chǎn)Q5500動力煤市場價平均為1073元/噸，同比上漲71%，環(huán)比上漲57元/噸。1-8月均價為870元/噸，同比上漲59%(或為+321元/噸)。
8月份，京唐港山西產(chǎn)主焦煤平均為3036.4元/噸，同比增長91%。8月焦煤價持續(xù)上升，相比7月均值上漲667.7元/噸。1-8月均價為2036.2元/噸，同比上漲36%(或為+538.9元/噸)。
8月份，唐山二級冶金焦平均為3009元/噸，同比增長65%，相比7月均值上升355元/噸。1-8月均價為2602.65元/噸，同比上漲45%(或為+797.8元/噸)。
投資策略：煤炭開采板塊(中信)1-8月累計漲幅57%，年內(nèi)漲幅81%(截止9月15日)，我們認為，這輪煤炭板塊持續(xù)上漲，是對煤炭資產(chǎn)的價值重估，是產(chǎn)業(yè)景氣度、市場資金、市場情緒等多方面天時地利人和博弈出來的結(jié)果。短期來看，煤價風(fēng)險小(行業(yè)供需缺口明顯，各環(huán)節(jié)庫存處于歷史低位，煤價回調(diào)風(fēng)險小)，煤企業(yè)績好(上半年煤企歸母凈利潤同比上漲60%以上，Q3、Q4業(yè)績預(yù)計環(huán)比Q2更佳)，板塊投資的性價比非常高。中長期來看，行業(yè)缺乏規(guī)劃投資且碳達峰碳中和政策影響下資本開支意愿進一步降低，行業(yè)進入供應(yīng)短缺周期，而伴隨整體經(jīng)濟增長電力需求依然能保持正增長，供需錯配可能是“十四五”期間經(jīng)常發(fā)生的事情，高位煤價可能是常態(tài)，存量產(chǎn)能就是高額利潤，這點逐步得到市場認可，但常態(tài)高煤價下面，很多公司常態(tài)利潤對應(yīng)PE估值僅為3-5倍，因此煤炭資產(chǎn)價值重估這個大邏輯還沒有結(jié)束，煤炭板塊回調(diào)可能就是機會。
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