全球各國(guó)應(yīng)對(duì)疫情危機(jī)放水，觸發(fā)了一連串的多米諾骨牌，向制造業(yè)和大類資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)行傳導(dǎo)，推動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)周期的啟動(dòng)：新冠疫情的事件性沖擊→全球各國(guó)放水釋放流動(dòng)性→固定資產(chǎn)投資增加、第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模抬升→出現(xiàn)用電缺口，電荒和能源危機(jī)誕生。今年冬季，拉尼娜來(lái)襲確定性加大，寒潮預(yù)期帶來(lái)恐慌情緒，進(jìn)一步加劇階段性用電緊缺的概率。
  天然氣、原煤和石油價(jià)格共振上漲，具有“以氣和煤發(fā)電為主、運(yùn)價(jià)抬升、國(guó)際化品種且進(jìn)口依賴度較高”這三重屬性的大宗商品更易受全球電荒和能源危機(jī)的影響。短期主要涉及能源（天然氣>；煤炭>；原油）、金屬（鐵礦、銅、鎳）、農(nóng)產(chǎn)品（菜籽、紙漿）和化工（乙二醇）等板塊品種，遠(yuǎn)期受益生物燃料普及加速的農(nóng)產(chǎn)品（白糖、玉米、豆油、棕櫚油、菜油）。
  從能源品角度來(lái)看，能源綠色轉(zhuǎn)型疊加極端氣候條件，天然氣上漲幅度遠(yuǎn)大于煤炭和原油。俄羅斯、歐洲、美國(guó)等海外國(guó)家以天然氣為主要發(fā)電燃料，并且海外電價(jià)市場(chǎng)化程度高于我國(guó)，能源端的價(jià)格上漲有效聯(lián)動(dòng)電價(jià)上行，而以煤炭發(fā)電為主的國(guó)家，如中國(guó)、印度等對(duì)煤炭?jī)r(jià)格和電力價(jià)格采取政府管制措施，容易受到政府對(duì)價(jià)格的打壓。本輪全球電荒和能源危機(jī)對(duì)海外高耗能品種的影響預(yù)計(jì)高于我國(guó)，大宗商品進(jìn)口利潤(rùn)回落，關(guān)注產(chǎn)能集中在海外生產(chǎn)的紙漿、銅、鎳、鋅等大宗商品的內(nèi)外正套機(jī)會(huì)。
  能源除了自身漲價(jià)外，疫情導(dǎo)致國(guó)內(nèi)港口運(yùn)輸受限，干散貨運(yùn)價(jià)同比漲幅在100％-150％之間，關(guān)注干散貨運(yùn)價(jià)上漲對(duì)貨值低、運(yùn)距遠(yuǎn)的品種帶來(lái)的成本抬升，如鐵礦、菜粕等品種，運(yùn)費(fèi)價(jià)格大約占成本的10-20％左右。
  我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口依賴度偏高，但是缺電對(duì)養(yǎng)殖和種植板塊的影響整體有限。紙漿作為農(nóng)產(chǎn)品中少數(shù)高耗能產(chǎn)品，產(chǎn)能集中在美國(guó)、巴西、加拿大、芬蘭等國(guó)，受全球電荒的影響較大。此外需要關(guān)注以水利發(fā)電為主的巴西等國(guó)由于干旱，對(duì)大豆、紙漿和鐵礦石生產(chǎn)造成的影響。碳中和目標(biāo)下清潔能源發(fā)力，關(guān)注各國(guó)政府補(bǔ)貼政策以及植物油-柴油價(jià)差走擴(kuò)后，生物燃料普及加速的可能性。

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